Marco Teórico y Datos de Mercado
1. FINANCIACIÓN CON FONDOS DE CAPITAL PRIVADO
Tipo de Inversiones de los Fondos de Capital Privado
Dentro del mercado de Capital Privado hay diferentes tipos de activo y de inversión:
- MBO (Management Buy-Out): compra junto con el equipo directivo de la compañía
- MBI (Management Buy-In): compra con equipos directivos externos
- Operaciones de capital desarrollo: para expansión de mercados, de productos, adquisiciones, etc
- Procesos de consolidación de empresas (“buy and build”)
- Inversiones en sociedades interesadas en contar con un inversionista institucional profesional previamente a su salida a Bolsa.
- Capital Riesgo o Venture Capital: inversiones en empresas con un perfil de riesgo mayor al tratarse de empresas de nueva o reciente creación.
Por qué Fondos de Capital Privado como alternativa de financiación en mercados emergentes?
a) Resurgimiento de Fondos de Capital Privado y aumento de sus inversiones en mercados emergentes
En el 2007 los fondos privados canalizaron recursos a nivel global para más de 900 compañías, por un valor record de USD$ 686 billones, implicando un aumento de inversión con respecto al 2006 y 2005 del 30% y 50% respectivamente.
Sólo en America Latina durante el 2008 se desarrollaron nuevos Fondos Privados con recursos por USD$ 6.4 billones.
Mayores inversiones en mercados emergentes: En mercados emergentes, los Fondos de Capital Privado realizaron inversiones por USD$ 17 billones a través de 158 fondos en el periodo comprendido entre 1993-2004. Durante el periodo entre el 2005-2007, los fondos recaudados y dedicados a inversiones en los mercados emergentes totalizaron más de USD$ 118 billones comparados con solo USD$ 13 billones de los tres años precedentes.
Capital Privado en América Latina: En el 2007, cerca de USD$ 4 billones fueron recogidos por Fondos de Capital Privado para ser invertidos en América Latina. El recaudo de capitales para Fondos de Capital Privado en América Latina creció 66% en el 2007 con respecto al 2006. En el 2008 se realizaron inversiones de Capital Privado en América Latina por un total de USD$ 4.5 billones.
b) Estabilidad económica en América Latina y ambiente regulatorio propicio para el desarrollo de la industria de Capital Privado y Capital de Riesgo
Crecimiento del producto interno bruto: En América Latina la tasa de crecimiento anual de GDP ha sido superior al 4.5%.
Nivel de reservas internacionales en meses: Los países de la región han mantenido niveles de reservas internacionales de: Colombia 7 meses, Perú 13.5 meses.
Tasa de crecimiento de la inflación: La estabilidad macroeconómica de la región también se ha reflejado en tasas de inflación inferiores al 8%.
Fluctuación de la tasa de cambio: Las fluctuaciones cambiarias de devaluación o revaluación de las monedas latinoamericanas del 2005 al 2007 fue inferior al 10%, y solo en el 2008 alcanzaron el 15% dado el contexto de la crisis financiera mundial.
Mejoras a nivel regulatorio: Países de América Latina han mejorado diversos aspectos legales para la formación de fondos de PE/VC, para la protección de los derechos de socios minoritarios, para el desarrollo del mercado de capitales y la viabilidad de salida, para los requerimientos de gobierno corporativo, corrupción percibida, emprendimiento, entre otros.
c) Capital Privado en América Latina como alternativa a las limitadas fuentes de financiación
Líneas de crédito convencionales locales limitadas para empresas de América Latina: En Colombia, solo el 39.9% de las empresas pequeñas y el 51.6% de las empresas medianas tienen acceso a créditos de largo plazo.
Acceso al mercado público de valores restringido para la pequeña y mediana empresa: El tamaño de capitalización de las empresas cotizadas en bolsas de valores locales es un indicador que refleja que la financiación a través de capital accionario está restringida para la pequeña y mediana empresa.
Mercado de deuda pública limitado para la pequeña y mediana empresa: La emisión de deuda pública se encuentra limitada a compañías del sector financiero y grandes empresas
Número de fusiones y adquisiciones poco representativo en la región: Las pocas operaciones que se realizaron involucraron grandes empresas.
2. FINANCIACIÓN A TRAVÉS DEL LISTADO DE ACCIONES EN EL OTC DE E.E.U.U.
Proceso mediante el cual una compañía se lista en el mercado público de valores de E.E.U.U. como consecuencia de la compra de una empresa americana no operativa (Shell) que ya se encontraba listada en bolsa. Este proceso va acompañado de una financiación de capital que se realiza por medio de una oferta privada de acciones conocida como PIPE (Private Investment in Public Entity). El listado se realiza inicialmente en el Mercado OTC (Over the Counter) de E.E.U.U., y en los dos años sucesivos a la fusión inicial se promociona la compañía al NASDAQ.
a) Evolución en la Reglamentación de Fusiones con Shell y Crecimiento de este mercado
b) Subdesarrollo en los distintos mercados locales de financiación
- Subdesarrollo del Mercado de Deuda Corporativa de la Región.
- Tamaño de la empresa, régimen fiscal, mayor promoción a la deuda gubernamental.
- Subdesarrollo del Mercado de Capitales en América Latina.
- América Latina representa el 30% del PIB mundial y sólo el 11% de la capitalización bursátil mundial.
c) Ventajas de ser una Empresa Pública
- Valoración mayor para empresas públicas.
- Menor dilución
- Capital para adquisiciones, alianzas estratégicas, etc, para financiar estrategias de crecimiento
- Mecanismos de retribución para empleados clave
- Transparencia y mayor confianza de accionistas por requisitos del NASDAQ y reportes con la SEC
Fuente: