Durante la semana pasada, el sentimiento respecto de los activos de más riesgo mejoró tras conocerse el informe mensual sobre el empleo de los EE.UU. En Europa, dos bancos centrales ofrecieron nuevos estímulos mientras que los dirigentes se mostraron más partidarios en ayudar al sector bancario luego de que el banco belga-francés Dexia se asomara demasiado como otra entidad bancaria al borde del abismo.
Pese a la relativa mejoría del sentimiento, los mercados de materias primas continúan marcados por la aversión al riesgo producto de la crisis financiera y la atención que se centra en una ralentización de la economía global. En estos momentos, el mercado parece estar atrapado entre dos aguas, dado que los fundamentales no ofrecieron soporte a algunas partes de las recientes ventas masivas, mientras la recesión (si es que se produce) provocará ventas masivas incluso mayores, como en los años 2008-09. En tanto, el dólar logró estabilizarse tras su reciente repunte y ayudó a la recuperación de las materias primas, si además se tienen en cuenta que los Fondos de Cobertura redujeron a la mitad su exposición a largo plazo durante las últimas semanas.
En la semana última, el índice CRB de Reuters Jefferies subió por primera vez en meses al marcar –especialmente en el sector energético- un fuerte retorno por la esperanza de que las nuevas medidas de estímulo reduzcan el riesgo de recesión en los EE.UU. Los metales industriales también recibieron un impulso con alegría, con el cobre marcando un fuerte repunte tras caer un tercio desde principios de agosto.
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La caída en las reservas de los EE.UU. ofrece soporte al petróleo
Las drásticas ventas masivas de petróleo durante los últimos dos meses parecen no coincidir con los fundamentales, dado que la reducción, sobre todo la del Brent, no se está compensando con la esperada disminución de la demanda y el aumento de la producción de Libia. En tanto, el precio del crudo WTI alcanzó el nivel más bajo en un año en 75 dólares por barril, antes de que una caída semanal sorprendentemente grande de las reservas provocara una brusca recuperación que apunta al comienzo de un nuevo rango de cotización de 10 dólares, con la resistencia situada ahora en 85. Las reservas de crudo de los EE.UU. cayeron en comparación con la media de referencia de cinco años hasta el nivel más bajo desde noviembre de 2008, mientas que los inventarios en Cushing, el puerto de carga del crudo WTI NYMEX, cayeron hasta tocar el nivel más bajo en 18 meses. Esto favorece al estrechamiento del diferencial entre el WTI y el Brent en los próximos meses, como indica el siguiente gráfico.
La curva de precios futuros del Brent sigue tomando en cuenta la reducida demanda a medida que se asienta la ralentización económica, y va seguir siendo el tema central durante las próximas semanas, ofreciendo un potencial alcista limitado. Las próximas caídas del precio del Brent por debajo de los 100 dólares van a provocar problemas para algunos miembros de la OPEP y Rusia, que necesitan precios elevados para equilibrar su presupuesto; y con esto habrá más probabilidades de que Arabia Saudita elimine el exceso de producción para equilibrar los precios.
El oro, una materia prima más, al menos por ahora
El precio del oro quedó asentado en un rango comprendido entre 1.685 y 1.585, a medida que intenta recuperarse de las recientes ventas masivas. Algo que ha sido interesante observar fue la manera en que ha cambiado el comportamiento de las negociaciones desde la estrategia del puerto seguro, hacia una materia prima que se mueve en línea con otros activos de mayor riesgo, como el petróleo y las acciones. La presencia de compras físicas en el extremo inferior del rango establecido debería ayudar a amortiguar cualquier ataque bajista.
Esta vuelta -al menos por el momento- al nivel de “otro activo más” ayudó a otros metales como el platino y sobre todo la plata, a superar al oro. El platino llegó a cotizar con un descuento del 10 por ciento respecto del oro en comparación con una prima media del 30 por ciento durante los últimos cinco años. A la vista de estos rendimientos peores masificados, podríamos experimentar un gran rebote de recuperación cuando mejore la percepción de la economía global.
Los flujos financieros son la explicación, dado que la demanda de inversión en oro, a través de los ETF y particularmente los futuros, se redujo entre 500 y 2.700 toneladas métricas durante los últimos dos de meses. Antes de que vuelvan esta demanda y el interés por puertos seguros, las subidas por encima de los 1.700 dólares parecen limitadas, salvo que veamos ventas masivas bruscas e inesperadas en el valor del dólar.
La inflación en el rubro alimentario siguió bajando en septiembre
Las drásticas caídas observadas en las diferentes materias primas del sector agrícola en septiembre se han filtrado hasta el Índice de Precios de los Alimentos y la Agricultura de Naciones Unidas. En total, 55 materias primas se incluyen en el Índice, que se posicionó en 225 puntos de media en septiembre; es decir, una bajada del dos por ciento desde agosto y una bajada del 5,5 por ciento desde el máximo alcanzado en febrero, aunque sigue por encima del valor de 195 puntos registrados en septiembre de 2010. La bajada estuvo encabezada por el azúcar (-3,8%), los cereales (-3,0%) y los aceites (-2,3%).
Cereales: los precios de se estabilizan tras la debacle
El precio del maíz de diciembre CBOT repuntó con fuerza tras encontrar una demanda por debajo de los 6 dólares por celemín, al igual que en la bajada de julio. A esto le siguió una corrección del 26,5 por ciento durante septiembre, cuando toda la atención pasó bruscamente de centrarse en la preocupación por la oferta, a los signos de destrucción de la demanda provocados por el fortalecimiento del dólar y la reducción de la demanda doméstica. Las posiciones largas especulativas se redujeron demasiado, y los rumores de que China podría tener un déficit récord de entre 5 y 10 millones de toneladas también contribuyeron a la estabilidad de los precios.
En esta semana, el Departamento de Agricultura de los Estados Unidos (USDA) publicará su informe de la Oferta y la Demanda Mundial de maíz, trigo, soja y algodón. Habrá que seguir este dato con mucho interés a la vista del aumento de las ventas masivas registradas en septiembre.
Clic aquí para acceder al informe semanal sobre materias primas de Saxo Bank en formato descargable.
Fuente: El oro podria perder su condiciópn de activo refugio
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